理论周刊·独家授权｜余永定：怎么看待当时微观经济形势与方针

liukang20243周前 (05-20)吃瓜始末56

余永定，我国社会科学院经济学硕士、牛津大学经济学博士，孙冶方经济学奖、张培刚开展经济学奖获得者。我国社会科学院学部委员，中华人民共和国国家开展和变革委员会“十一五”至“十五五”国家规划参谋委员会委员。曾任我国社会科学院世界经济与政治研究所所长、我国世界经济学会会长、我国人民银行钱银方针委员会委员、外交部外交方针咨询委员会委员、第十二届全国政协委员及全国政协外交事务委员会委员。

怎样看待当时微观经济形势与方针

1978年变革开放以来，一直到2012年，我国的微观经济形势经历过屡次动摇，基本上是呈现热—冷替换的周期性动摇，两三年或3-5年一变。可是从2012年到现在，GDP增速呈现出继续放缓的情况。本年能不能完成经济添加方针是十分重要的。假如听任经济增速继续放缓，或许就会构成一种固化的消沉预期。这种预期会影响人们的消费、出资行为，它会自我完成，然后进一步影响经济增速，所以咱们有必要要让经济稳下来，让它得到康复。

合理设定通胀方针

2012年3月往后我国的PPI开端负添加，在尔后的十多年里大部分时刻都是负添加。从2012年往后，我国的CPI基本上是在均匀2%左右，最近几年是1%左右，乃至0左右。

在重视通货膨胀的时分，许多国家政府都是盯住一个通胀方针。假如定的通货膨胀率方针是2%，通货膨胀率高于2%就要采纳办法按捺通胀；一旦通货膨胀率低于2%，政府就会采纳扩张性的财务钱银方针，使通货膨胀率回到2%的水平。

我国通货膨胀率最高的时分是24.5%，那个时分咱们很慌张。假如通货膨胀率跌到3%以下，咱们就不关怀这事了，以为这是功德情。其实从微观层面看，这也是欠好的，通货膨胀率下降，对顾客来讲或许是个功德，但关于生产者、企业来讲却不是功德。由于企业卖不出价钱，没有赢利，反过来会影响收入，最终还会影响消费。

所以一般来说，国家的微观经济管理都要有一个通胀方针，西方国家是2%，作为开展我国家，2%实际上太低。并且开展我国家简单在核算上高估通货膨胀率。例如，假如核算上是2%，实际上或许仅仅1%，为什么？由于核算有时分难以把质量的改进算进去。比如说，相同一个东西卖相同的价格，可是后边的东西质量提高了，尽管价格相同，实际上等于价格是下降的。

我以为，咱们的通胀方针至少定在3%。长时刻以来政府在议论操控通货膨胀的时分也倾向于把它定为3%，有时分定为4%。世界钱银基金组织首席经济学家曾主张，开展我国家把通货膨胀率定在5%，一旦通货膨胀率高于这个数，就要采纳紧缩方针。

慢变量不能解说短期经济动摇

在评论我国经济增速时，一种干流观念以为这是由基本面决议的。基本面包含什么？人口老龄化、环境污染、规划收益递减等等。

不过，咱们需求弄清楚，这些是慢变量，的确对经济添加有影响。可是，当咱们想解说为什么本年经济增速下降时，用这个原因是解说不通的。慢变量不能解说短期的季度性的经济改动。

举一个比如，现在我国的确是人口老龄化。人口老龄化应该是什么？是企业想雇工而找不到工人。现在的问题又是什么呢？是失业问题，是年轻人欠好找工作，所以不能单纯用人口老龄化来解说现在的工作问题。

当然从长时刻来讲，慢变量会产生作用，它的作用是以一种积少成多的办法来产生影响。

剖析经济问题要讲究“笼统层次”，不能跳动、不能泛泛而论，不能作“假解说”。所以经济学在必定程度上是逻辑学。

不能把结构调整和微观调控相提并论

经济学家要防止把不同层面的东西、此刻的“因”和彼时的“果”相提并论。

从微观层面看，曩昔讲资本主义世界产生的经济危机，便是生产过剩的经济危机，在微观层面实际上便是有用需求缺乏。但在工业层面，比如钢产能过多，水泥产能过多，乃至轿车产能过多等，这是一个结构性的问题，是工业层面的问题。这两方面问题不能相提并论。

假如通货膨胀率和经济添加速度都是下降的，就阐明微观经济是处于有用需求缺乏情况。此刻的产能过剩与有用需求缺乏是等价的概念。所以在考虑微观经济方针的时分，要盯住反映微观经济情况的经济添加速度和通货膨胀率，而不是盯住某一个特定的工业，哪怕这个工业规划比较大。并且，此刻的产能过剩往往是彼时（前2-3年）出资过度而不是当期的出资过度构成的。紧缩当期的有用需求无法影响现已构成的产能，只会使有用需求更为缺乏（或“产能过剩”更为严重）。

最初咱们采纳4万亿影响方针后，许多年来不太敢采纳扩张性的财务钱银方针。原因是什么？我以为一是忧虑“产能过剩”，这又源于没有清晰区别微观层面和工业层面的“产能过剩”以及构成当期产能的前期出资和当期需求之间的时刻差。二是忧虑我国的高杠杆率，特别是政府企业的杠杆率太高，便是借的钱太多了，以为没有履行扩张性财务钱银方针的空间，特别是没有实行扩张性财务方针的空间。

咱们应该考虑一下该运用什么方针来决议微观经济方针的方向。方才讲了一个是通货膨胀方针，一个是经济增速方针或许工作方针。但这些年来咱们考虑的东西不光是经济增速和通胀，并且要考虑房地产价格、股票价格，还有产能过剩的问题，所以咱们的微观经济方针方针是十分多的，多了之后就简单捉襟见肘。

由于经济增速继续放缓，咱们本应采纳扩张性的财务钱银方针，可是又忧虑房地产价格失控，忧虑金融不稳定等等，所以咱们坚持“不采纳短期影响、不扩展赤字、不超发钱银”、不搞“洪流漫灌”。忧虑是有必要的，但微观经济方针东西是有限的，它关于许多重要问题无法处理，它仅仅来处理微观经济问题的，其他如股票商场价格、房地产价格等等需求用其他方针东西处理。例如，在呈现通缩的情况下，政府是不能依据股票价格的变化来改动微观经济方针的。对房地产也应是这样。

还有一个便是把结构调整和微观调控相提并论。结构调整是个比较长时刻的问题，比如说户籍制度变革、产权维护等等，这些都是要做的。但这些东西跟履行扩张性的财务钱银方针并不互相矛盾，由于两个工作可以一同做，不能用结构变革的重要性来否定履行扩张性财务钱银方针的重要性和必要性，除非经济添加会阻碍结构变革，或不进行结构变革就无法履行扩张性的财务钱银方针。

影响经济靠消费仍是出资

面临本年的经济应战，该怎样办？两种思路——影响消费或是影响出资。添加消费和出资都能添加有用需求。问题是怎样影响消费。消费自身是收入的函数，是收入预期的函数，是财物的函数。假如后者体现欠安，很难让消费有比较微弱的添加。

比如说给顾客发钱，这可以起必定作用，但究竟能起多大作用？减税怎样？依据国家核算局发布的数据，2023年全国个人所得税总额到达14775亿元。它自身就不多，再减几个百分点，对经济影响作用也不大。再者，减税就必定添加开支吗？改进整个社保体系，也是个办法。但它需求时刻，由于它十分复杂，不是想改就能改的。我国存在收入和产业距离过大的问题。经过收入和财务的适度均等化是可以添加消费的。但这不是微观调控问题而是社会和政治问题。这个问题需求处理，但难以对添加有用需求起到马到成功的作用。总而言之，我以为，用消费来带动经济添加是比较困难的。

那么怎样做才能使经济添加？我以为只要基础设施出资，由于基础设施出资自身并不需求以经济添加为条件。基础设施出资自身会促进收入添加，然后促进消费的添加，构成良性循环。而关于消费来说，假如没有经济添加，哪怕政府发钱也很难完成经济添加。假如政府给大众发钱，大众不看好经济，就会把钱存起来，仍是不起作用。所以，我觉得真实有意义或许可以在短期收效的仍是基础设施出资。

基础设施出资还有很大空间

关于基础设施出资，有学者对立的一个最重要观念是基础设施出资现已饱满，这是一个过错的观念。

什么叫基础设施出资？基础设施出资是那些不挣钱、乃至不应该挣钱的项目。打个比如，盖一个灯塔，一切的轮船、渔船都获益了，去哪收他们的钱？基础设施出资供给的是公共产品，公共产品是不可以要求商业报答和现金流的，要看它的社会作用。

基础设施出资并不是一个狭义的规模，不只仅“铁公机”。盖医院、盖养老院，这都归于公共基础设施出资，这种资金投下去，就会变成一些人的收入，它就能影响消费影响经济了，并且还能经过“挤入效应”进一步影响经济其余部分的添加。所以不能把基础设施作十分狭窄的了解。

咱们的基础设施出资远远不是过剩。举个比如，我家周围的电杆子上的线，几百根线都裹在一同，我不知道往后它怎样拾掇。这种情况在国内一些城市很常见。再比如说，咱们的排水体系也有很大的更新需求。据权威部分核算，仅此一项国家就需求投入4万亿元以上的资金。从世界比较看，我国基础设施建造总量抢先、人均缺乏。在“两重”范畴，我国的基础设施出资不光没有饱满并且或许仍然严重缺乏。

继续向商场开释活跃信号

本年只剩下不到3个月了，尽管我坚决主张扩张性的钱银财务方针，但咱们的时刻或许不行，匆忙上阵或许带来许多问题，要罗致4万亿的经验教训。所以节前我主张政府赶快发布一个大规划、综合性的一揽子方案。

这段时刻，我特别快乐看到央行、财务部、发改委等部分都在向商场开释活跃信号，添加决心，鼓舞士气。许多工作本年来不及干，可以下一年接着干，行动上不能急于求成，但方针信号的开释不能延迟。

对当时中央各部委推出的一揽子增量方针，我觉得大方向正确了，缺乏之处咱们是可以加以补偿的，期望政府及早出台一个不只可以鼓舞人心并且是一个比较体系、比较详细的影响方案，这样咱们能看清咱们往后要往哪个方向走，要向哪个方向尽力。对我国经济开展的远景，咱们抱有决心。

（本文依据余永定教授10月17日在山东大学经济学院“薛暮桥大讲坛”上的讲演摘抄收拾报导，内容经作者自己审定。）

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